Tìm hiểu vai trò của các chủ thể tham gia trong một giao dịch M&A

Nội dung text: Tìm hiểu vai trò của các chủ thể tham gia trong một giao dịch M&A

1. Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế và Kinh doanh 26 (2010) 239-244 Tìm hiểu vai trò của các chủ thể tham gia trong một giao dịch M&A ThS. Nguyễn Thị Hải Hà* Khoa Tài chính Ngân hàng, Trường Đại học Kinh tế, Đại học Quốc gia Hà Nội, 144 Xuân Thủy, Cầu Giấy, Hà Nội, Việt Nam Nhận ngày 19 tháng 9 năm 2010 Tóm tắt. Trên thế giới, M&A là một hoạt động phổ biến trong đời sống kinh doanh. Tại Việt Nam, M&A cũng được nói đến nhiều trong vài năm trở lại đây, tuy vậy, khái niệm này đối với Việt Nam vẫn còn khá mới mẻ. Bài viết “Tìm hiểu vai trò của các chủ thể tham gia trong một giao dịch M&A” đưa ra một cái nhìn tổng quát về M&A thông qua việc đánh giá vai trò của các chủ thể tham gia hoạt động này. Các chủ thể quan trọng được đề cập trong bài viết là: Bên bán, Bên mua, đội ngũ tư vấn và các cơ quan quản lý nhà nước. Do cung cấp những hiểu biết căn bản về động cơ, vai trò của các chủ thể này, bài viết có thể là nền tảng cho những nghiên cứu tiếp theo về thị trường M&A của Việt Nam. 1. Mở đầu * thông qua thâu tóm toàn bộ hoặc một tỷ lệ số lượng cổ phần hoặc tài sản của công ty mục tiêu Trong quản trị công ty có hai điểm mấu đủ để có thể khống chế toàn bộ các quyết định chốt nhất là quyền sở hữu và người quản lý thì của công ty đó. Sau khi kết thúc chuyển quyền sở hữu vẫn mang ý nghĩa trọng tâm hơn nhượng, công ty mục tiêu sẽ chấm dứt hoạt cả. Mặc dù xu hướng quản trị hiện đại tách động (bị sáp nhập) hoặc trở thành một công ty biệt quyền sở hữu và quản lý, nhưng thực chất con của công ty thâu tóm. quyền sở hữu có ý nghĩa quyết định trong việc Hợp nhất công ty là khái niệm để chỉ hai bầu hội đồng quản trị và qua đó lựa chọn hoặc một số công ty cùng thỏa thuận chia sẻ tài người quản lý, đồng thời quyết định chiến lược sản, thị phần, thương hiệu với nhau để hình phát triển, phương án phân chia lợi nhuận và thành một công ty hoàn toàn mới, với tên gọi xử lý tài sản của công ty. Các khái niệm thâu mới (có thể gộp tên của hai công ty cũ) trong tóm hay sáp nhập (acquisition), hợp nhất khi đó chấm dứt sự tồn tại của các công ty cũ. (merger hoặc consolidation) đều xoay quanh mối tương quan này. Tại Việt Nam, cho đến nay, các phương tiện thông tin đại chúng và thậm chí cả một số văn Thâu tóm hay sáp nhập là khái niệm được bản pháp luật của Việt Nam sử dụng thuật ngữ sử dụng để chỉ một công ty tìm cách nắm giữ “sáp nhập và mua lại” để chỉ khái niệm M&A. quyền kiểm soát đối với một công ty khác Tuy vậy, thuật ngữ này không những không chuyển tải trọn vẹn khái niệm M&A (về mặt ___ ngôn ngữ) mà còn chưa thể hiện đầy đủ các * ĐT: 84-4- 0983661749 hình thức hoạt động này. E-mail: haphong7980@yahoo.com 239
2. 240 N.T.H. Hà / Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế và Kinh doanh 26 (2010) 239-244 Trong cuốn Mergers & Acquisition Basics trọng hiện tượng cộng hưởng trong một vụ mua The Key Steps of Acquisition, Divestitures, and lại. Phương trình 1 + 1 = 3 hay bất phương trình Investments (M&A: Mua lại và sáp nhập căn F(A+B) > F(A) + F(B) là một cách diễn đạt đơn bản - Các bước quan trọng trong quá trình mua giản và dễ hiểu cho hiện tượng cộng hưởng bán doanh nghiệp và đầu tư), Nhà xuất bản trong đó: F(A) là giá trị công ty A, F(B) là giá John Wiley & Sons International Rights, Inc., trị công ty B, F(A+B) là giá trị của công ty A và Mỹ, tác giả Michael E. S. Frankel đã dùng thuật công ty B sau khi thực hiện M&A. Công thức ngữ “Giao dịch chiến lược” để chỉ các giao dịch này nói lên “năng lực chuyển hóa” đặc biệt có M&A. Giao dịch chiến lược được hiểu là các sự được ở mỗi thương vụ M&A. Nguyên tắc cơ kiện có ảnh hưởng sâu sắc đến các công ty và bản đằng sau quyết định thực hiện giao dịch thường đánh dấu chấm hết cho một công ty với chiến lược của một công ty là phải tạo ra được tư cách là một đơn vị kinh doanh độc lập, hoặc giá trị cho cổ đông lớn hơn tổng giá trị hiện tại ít nhất đánh dấu một sự thay đổi có tầm ảnh của hai công ty khi còn đứng riêng rẽ - người ta hưởng to lớn đến ban quản lý, thành phần sở coi đây là nguyên nhân căn bản để tiến hành hữu hoặc số phận của một công ty. M&A. Trong phạm vi bài viết, giao dịch M&A Bên mua thực hiện nhiều lần được tiếp cận theo nghĩa là các giao dịch ciến Đối với nhiều công ty, mua lại đã trở thành lược và được phân tích thông qua việc nghiên một công cụ kinh doanh đắc lực. Những công ty cứu các chủ thể tham gia trên khía cạnh vai trò như Cisco và Tyco đã tăng trưởng dựa vào và động cơ của họ để hiểu được một cách tổng những vụ M&A hiệu quả. Theo báo cáo của quát về giao dịch M&A. Mergerstat, trong khoảng thời gian một năm rưỡi từ năm 2000 đến giữa 2002, trong 13 công ty ở Mỹ, mỗi công ty đã thực hiện hoàn tất hơn 2. Bên mua 15 vụ mua lại(1). Bên mua thực hiện nhiều lần Bên mua trong một giao dịch M&A có thể có kinh nghiệm dày dặn về đánh giá, đàm phán thuộc một trong các loại sau: (i) Bên mua chiến và kết thúc các giao dịch chiến lược. Bên mua lược, (ii) thực hiện nhiều lần thường có đội ngũ nhân Bên mua viên với kiến thức chuyên môn chuyên biệt để Trong một giao dịch M&A thực hiện những thương vụ này. thực hiện bên mua có thể gồm: Bên mua nhiều lần, Bên mua lần đầu và Bên mua thực hiện chiến lược, Bên mua thực hiện (iii) Bên một lần nhiều lần, Bên mua lần đầu và mua lần Bên mua thực hiện một lần, Đối với một vài công ty, Giao dịch chiến đầu và Bên lược lần đầu chính là bước đầu tiên để trở thành Bên mua tài chính. mua thực Bên mua thực hiện nhiều lần - một công ty mua hiện một lại hàng loạt. Đối với những công ty khác, thực lần, (iv) Bên mua tài chính. hiện Giao dịch chiến lược có thể là một sai lầm Bên mua chiến lược hoặc là một sự kiện chỉ xảy ra một lần, nên ít có Bên mua chiến lược thường được hiểu là khả năng xảy ra lần tiếp theo. Một Giao dịch một thực thể tiến hành mua lại với ý định hợp chiến lược dù đã được cân nhắc kỹ lưỡng thì nhất, liên kết hoặc tích hợp với các đơn vị hoạt vẫn luôn tiềm ẩn những rủi ro và bất ổn. Đối động khác mà thực thể này sở hữu theo một với Bên mua lần đầu, thực hiện giao dịch chiến cách nào đó. Bên mua chiến lược thường có ___ một sự hiểu biết khá sâu sắc về ngành kinh (1) Căn cứ dựa trên số thương vụ trong giai đoạn từ ngày 1 doanh, hoạt động và khách hàng của công ty tháng 12 năm 2000 tới ngày 13 tháng 6 năm 2002. The Deal.com, ngày 24 tháng 6 năm 2002, dẫn theo mục tiêu. Bên mua chiến lược đặc biệt xem Mergerstat, Los Angeles.
3. N.T.H. Hà / Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế và Kinh doanh 26 (2010) 239-244 241 lược đáng sợ và rủi ro hơn nhiều so với Bên tế, bán một công ty chính là cuộc chơi cuối mua thực hiện nhiều lần. Bên mua lần đầu cùng đối với cổ đông. Nếu cổ đông nhận tiền thường thiếu những năng lực và kỹ năng cần mặt thì có nghĩa là họ đã cắt đứt hoàn toàn quan thiết để tiến hành giao dịch thành công. Bên hệ với công ty. Trong trường hợp họ có nhận mua lần đầu cần phải vượt qua nỗi sợ hãi và sự được cổ phần thì thông thường họ cũng chỉ là không chắc chắn liên quan đến những thay đổi những cổ đông nhỏ, ít có ảnh hưởng trong một một cách sâu sắc trong hoạt động kinh doanh công ty lớn hơn cốt lõi của mình. Trong khi Bên mua thực hiện nhiều so với Bên bán trong một giao nhiều lần thường hành động quyết đoán và hiệu trước đây. dịch M&A bao gồm Bên quả khi định giá các vụ giao dịch thì Bên mua Bên bán bán một phần, Bên bán lần đầu thường chậm chạp trong khâu ra quyết trong một giao toàn bộ và Bên bán định và lưỡng lự khi ký kết một hợp đồng. Nếu dịch M&A có thể không mong muốn. thực hiện giao dịch chiến lược là một bước đi thuộc một trong sai, thì hậu quả đối với một công ty có thể là các loại sau: (i) Bên bán một phần, (ii) Bên bán những điều tồi tệ nhất. toàn bộ và (iii) Bên bán không mong muốn. Bên mua tài chính Bên bán một phần Trong khi Bên mua chiến lược nhắm tới Những giao dịch chiến lược chỉ liên quan công ty mục tiêu và nhìn nhận nó như là một bộ đến bán một phần công ty không nhiều bằng phận sẽ được tích hợp vào hoạt động kinh những giao dịch chiến lược bán toàn bộ công doanh hiện tại của mình, Bên mua tài chính lại ty. Trong nhiều trường hợp, đây là bước đầu nhắm tới công ty mục tiêu và nhìn nhận rằng họ tiên trong một loạt các giao dịch mà kết quả có thể duy trì mục tiêu như là một công ty tồn cuối cùng là bán lại toàn bộ công ty. tại độc lập, nhưng có cải tiến, tái lập hoặc tái Có hai lý do chính mà Bên bán một phần cấu trúc vốn và cuối cùng đem bán lại với một thường nhằm vào. Thứ nhất, đó là huy động mức lời đáng kể. vốn. Thay vì bán cổ phiếu ra thị trường, Bên Về căn bản, so với Bên mua chiến lược, bán một phần có thể bán một phần công ty Bên mua tài chính phải đối mặt với hai thử mình cho một đối tác duy nhất nhằm đảm bảo thách quan trọng khi thực hiện các vụ mua lại. vốn cho hoạt động kinh doanh. Thứ hai, là xây Đầu tiên, các nhà đầu tư và Bên mua tài chính dựng các mối quan hệ. Một minh họa như sau, thường mong đợi một mức lợi tức đầu tư đáng một công ty sản xuất nhỏ đang cố gắng củng cố kể. “Đáng kể ” thường mang ý nghĩa vượt qua mối quan hệ với một công ty bán lẻ lớn mà nó mức họ có thể nhận được khi tiến hành đầu tư sử dụng làm kênh phân phối chính. Bằng cách vào những công ty tương tự trên thị trường mở. để cho công ty bán lẻ đầu tư và sở hữu một Thứ hai, trong hầu hết các trường hợp, Bên mua phần, công ty sản xuất có thể tạo một động lực tài chính không thể biến hiện tượng cộng hưởng mạnh mẽ khiến công ty bán lẻ tiếp tục bán sản trong một vụ mua lại thành hiện thực như là phẩm của mình. Bên mua chiến lược. Khi cạnh tranh mua lại với Có một điều quan trọng, không giống như một Bên mua chiến lược, đây chính là điểm bất Bên bán toàn bộ, vụ giao dịch mua bán không lợi đáng kể cho Bên mua tài chính. chấm dứt thực thể doanh nghiệp của Bên bán. Công ty vẫn sẽ tiếp tục hoạt động dù có thêm một cổ đông lớn và có sức ảnh hưởng tiềm tàng. 3. Bên bán Bên bán toàn bộ Ngược lại với Bên mua thường theo đuổi Trong trường hợp này, công ty bị bán đi các Giao dịch chiến lược lặp đi lặp lại nhiều toàn bộ. Đây thật sự là màn chơi cuối của cổ lần, Bên bán chỉ tham gia một lần. Trong thực đông và thường cũng là của ban quản lý cao cấp
4. 242 N.T.H. Hà / Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế và Kinh doanh 26 (2010) 239-244 của Bên bán. Xét ở khía cạnh quản trị, ban giám có thể là những luật sư thuộc các công ty luật. đốc và hội đồng quản trị của Bên bán cần quyết Hội đồng tư vấn bên ngoài sẽ có trách nhiệm định thời điểm bán để có thể tối đa hóa giá trị cung cấp những điều mà luật sư nội bộ trong cổ đông. công ty không thể đảm trách. Họ đưa ra ý kiến Bên bán không mong muốn chuyên môn trong những lĩnh vực thích hợp kể cả việc thực hiện các Giao dịch chiến lược. Giao dịch chiến lược trong trường hợp này được hiểu là một giao dịch thù địch (hostile Trong một vụ giao dịch chiến lược, các luật takeover). Trong một giao dịch thù địch, Bên sư tại các tổ chức đối tác của hai bên (mua và mua sẽ qua mặt ban quản lý và hội đồng quản bán) sẽ có xu hướng làm việc như một tư vấn trị của Bên bán và trực tiếp thu hút những cổ chiến lược cho khách hàng và có thể là người đông của Bên bán bán đi cổ phiếu của họ. đàm phán đứng đầu. Trong hầu hết các trường hợp, Bên mua đầu Chủ ngân hàng đầu tư tiên sẽ tiếp cận với ban quản lý hoặc hội đồng Các nhà tư vấn khác nhau sẽ có cách tiếp quản trị của Bên bán và họ sẽ chỉ qua mặt khi bị cận và thái độ khác nhau đối với vụ giao dịch. khước từ. Dù ở trường hợp nào đi nữa, trong Trong khi các luật sư chỉ nhìn vào khía cạnh một giao dịch thù địch, ban quan lý và hội đồng tiêu cực và đưa ra lời cảnh báo thì các chủ ngân quản trị của Bên bán cũng thực sự chiến đấu hàng đầu tư lại có xu hướng ủng hộ cho thương nhằm tránh vụ giao dịch và giành lấy sự ủng hộ vụ; các luật sư thường tập trung vào những quyền của cổ đông công ty. Bên bán không mong pháp lý và biện pháp khắc phục sự cố, các chủ muốn sẽ có cách hành xử rất khác biệt. Đây là ngân hàng đầu tư lại chú trọng tới những điều lĩnh vực mà đã có nhiều tài liệu chuyên môn khoản tài chính và giá trị của tiền tệ. bàn luận một cách sâu sắc. Các chủ ngân hàng đầu tư là những chuyên gia trong lĩnh vực tài chính và giao dịch. Họ tư vấn cho những công ty khách hàng của họ về 4. Đội ngũ tư vấn các vụ giao dịch, bao gồm việc phát hành cổ phiếu, phát hành nợ, phát hành cổ phiếu lần đầu Các Giao dịch chiến lược vẫn luôn là những ra công chúng, các hoạt động mua bán doanh sự kiện quan trọng đầy rủi ro, ngay cả đối với nghiệp, sáp nhập và nhiều dạng giao dịch tài những công ty dày dặn kinh nghiệm với một đội chính có quy mô lớn khác. ngũ nhân viên phát triển các Giao dịch chiến lược tinh nhuệ. Tính phức tạp và rủi ro của một Trong những vụ giao dịch chiến lược, vai giao dịch chiến trò tư vấn của chủ ngân hàng đầu tư sẽ rộng hơn so với các nhà tư vấn khác. Các lĩnh vực hiển lược luôn khiến Chuyên gia tư vấn có nhiên sẽ nằm trong phạm vi tư vấn của chủ các công ty có thể là luật sư, chủ ngân ngân hàng đầu tư bao gồm: xác định những nhu cầu về các hàng đầu tư, kiểm toán công ty mục tiêu tiềm năng, định giá, cơ cấu lại chuyên gia tư vấn. viên, các nhà tư vấn. về mặt tài chính và những lựa chọn tài chính Với tư cách là cho vụ giao dịch, và trong vài trường hợp họ có chuyên gia tư vấn, thể quản lý cả quá trình bán. họ có thể là: luật sư, chủ ngân hàng đầu tư, kiểm toán viên, các nhà tư vấn. Họ cũng thường là những chuyên gia về các ngành nghề kinh doanh và luôn có được cái Luật sư nhìn thấu đáo về những xu hướng có khả năng Bất kể vụ giao dịch chiến lược nào cũng diễn ra giữa những doanh nghiệp cạnh tranh. không thể thiếu được các luật sư. Hầu hết các Họ nắm vững về những động lực của thị trường tập đoàn đều có những luật sư nội bộ riêng của đối với cổ phiếu của công ty tham gia vào vụ công ty, những người này sẽ được trợ giúp cùng giao dịch chiến lược. với hội đồng tư vấn bên ngoài. Hội tư vấn này
5. N.T.H. Hà / Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế và Kinh doanh 26 (2010) 239-244 243 Kiểm toán viên chuyên ngành nào đó, tập trung vào những lĩnh Kiểm toán viên đem lại sự đảm bảo cho hai vực hoặc tiểu lĩnh vực cụ thể để có được nét bên tham gia vụ giao dịch M&A. Họ nói với khác biệt so với những hãng lớn. Bên mua rằng hoạt động tài chính của Bên bán Bỏ qua những nét khác biệt, điểm chung đúng như được cung cấp thông tin. Về phía Bên nhất có thể nhận thấy tác động của nhà tư vấn là bán, trong mọi trường hợp, dịch vụ của kiểm việc xây dựng chiến lược trong giai đoạn đầu và toán viên là điều kiện tiên quyết để khiến một công tác thẩm định chi tiết cũng như lên kế công ty có thể bán được hay không. hoạch hợp nhất trong giai đoạn sau. Hiện nay, những hãng kiểm toán lớn không chỉ làm ra những bản báo cáo tài chính, họ đưa 5. Cơ quan quản lý nhà nước ra lời khuyên cho việc cơ cấu lại một công ty về mặt tài chính cũng như nêu những chiến lược Hầu hết những giao dịch buôn bán và tài về thuế và kế toán. Ở mức độ rộng hơn, những chính đều được nhà nước và tòa án điều chỉnh công ty kiểm toán lớn còn gắn với cả dịch vụ tư theo cách thức nào đó. Giao dịch chiến lược cũng vấn, và có một vài hãng kiểm toán kiêm luôn cả không phải là ngoại lệ. Có hai động lực chính đối dịch vụ tài chính ngân hàng. với việc điều chỉnh Giao dịch chiến lược: đó là Có hai loại kiểm toán viên tiềm năng có thể bảo vệ quyền lợi cổ đông, nhất là cổ đông thiểu số làm việc cho Bên mua. Loại đầu tiên là những và bảo vệ tính cạnh tranh của thị trường. kiểm toán viên có thể thực hiện công tác kiểm toán đối với Bên mua. Những kiểm toán viên Không có điều gì đáng nói về cổ đông lớn, này cũng như hãng kiểm toán của họ sẽ có lợi vì họ luôn biết cách và có đủ công cụ cũng như thế nhất để trở thành người tư vấn cho Bên mua trọng lượng để bảo vệ quyền lợi của họ trong vụ về việc tình hình tài chính của công ty bị mua sáp nhập. Tuy nhiên, trong thực tế, cổ đông thiểu lại sẽ tác động như thế nào tới hoạt động tài số có thể bị gạt ra khỏi các quyết định M&A. Nếu chính của Bên mua. Trong nhiều trường hợp, không được tôn trọng, lợi ích của nhóm này rất Bên mua sẽ tuyển dụng kiểm toán viên riêng để khó có khả năng bị bỏ qua thậm chí còn bị lợi xem xét sổ sách của Bên bán tiềm năng. Đặc dụng để làm lợi cho các cổ đông lớn. Do đó, nhà biệt, khi nhà kiểm toán của Bên mua không có nước sẽ điều chỉnh các giao dịch M&A trên góc được chuyên môn sâu thích hợp để xem xét về độ bảo vệ lợi ích cổ đông thiểu số. ngành hoặc vùng địa lý, Bên mua có thể thuê Tuy vậy, trọng tâm lớn nhất của quản lý nhà hãng kiểm toán thứ hai để xem xét hoạt động tài nước đối với M&A là bảo vệ tính cạnh tranh chính của Bên bán. của thị trường. Trên thực tế, một công ty hoặc Nhà tư vấn nhóm công ty có thể lợi dụng vị trí thống lĩnh (2) Các nhà tư vấn thường xem xét bao quát trên thị trường để thực hiện những hành vi chung quá trình Giao dịch chiến lược. Tác mang tính độc quyền đối với toàn thị trường động của họ góp phần vào việc đưa quyết định như đầu cơ, giảm sản lượng nhằm ép giá cao chiến lược ban đầu. Công việc đầu tiên của các hoặc bán phá giá để loại bỏ đối thủ cạnh tranh. nhà tư vấn có thể là thay đổi mục tiêu, tập Như vậy vai trò điều chỉnh của nhà nước trong trung vào những lĩnh vực chung, hoặc thậm các giao dịch M&A đặc biệt quan trọng nhằm chí đưa ra lựa chọn cuối cùng cho việc thực bảo vệ cấu trúc và hiệu quả vận hành của thị hiện một thương vụ. trường và nền kinh tế nói chung. Các hãng tư vấn có quy mô cũng có những mối quan tâm hết sức khác nhau. Một vài hãng ___ tư vấn tập trung vào những dự án chiến lược có (2) Theo Điều 11 Luật Cạnh tranh, doanh nghiệp được coi quy mô rộng và đòi hỏi chuyên môn sâu. là có vị trí thống lĩnh thị trường nếu có thị phần từ 30% trở lên trên thị trường liên quan hoặc có khả năng gây hạn chế Những hãng nhỏ hơn, dựa trên kiến thức sâu về cạnh tranh một cách đáng kể.
6. 244 N.T.H. Hà / Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế và Kinh doanh 26 (2010) 239-244 6. Kết luận Tài liệu tham khảo Như vậy, bước đầu tiên để hiểu được một [1] Avalue Vietnam (2010), Báo cáo M&A Việt Nam 2009 và triển vọng 2010. giao dịch M&A là tìm hiểu các chủ thể tham [2] Michael E.S.Frankel (2005), Mergers & Acquisition gia, vai trò và động cơ thúc đẩy họ. Bài viết đã Basics The Key Steps of Acquisition, Divestitures, đề cập đến các chủ thể tham gia chính là Bên and Investments, John Wiley & Sons International mua, Bên bán, đội ngũ tư vấn và các cơ quan Rights, Inc., America. quản lý nhà nước. Ở một phạm vi rộng hơn và [3] PricewaterHouseCoopers - Nhìn lại hoạt động sâu hơn, mỗi chủ thể lại có rất nhiều khía cạnh M&A tại Việt Nam. [4] Scott Moeler và Chris Brady (2007), Intelligent cần được tìm hiểu và nghiên cứu. Trong giới M&A, John Wiley & Sons Ltd, England. hạn bài viết, những nội dung cơ bản về các chủ [5] Nguyễn Đình Cung và Lưu Minh Đức, (2009), thể chính đã phác thảo một cái nhìn tổng quát Thâu tóm và hợp nhất từ khía cạnh quản trị công ty: về một giao dịch M&A, và đây có thể là những lý luận, kinh nghiệm quốc tế và thực tiễn Việt Nam, kiến thức hỗ trợ những nghiên cứu về một thị www.saga.vn. trường M&A tại Việt Nam hiện nay và trong [6] WWW.tailieu.vn thời gian tới. [7] WWW.dinhgia.com.vn [8] www.treasuryandrisk.com Fathoming the role of entities involved in M&A transaction MA. Nguyen Thi Hai Ha Faculty of Finance and Banking, University of Economics and Business, Vietnam National University, Hanoi, 144 Xuan Thuy, Cau Giay, Hanoi, Vietnam Abstract: In the world, M&A activity is common to enterprises and investors. In Vietnam M&A has been also referred to quite a lot within recent years. This concept for Vietnam, however, is still relatively new. The paper "Fathoming the role of entities involved in M&A Transaction" gives a quick overview of M&A through an assessment of the role of main players in a M&A transaction, including the seller, the buyer, the consultant team, and the agencies that has a function of state management. By providing a basic knowledge of the engine and the role of these main players in a M&A transaction, this article can be a foundation for subsequent researches on M&A market in Vietnam.