Bài giảng Tài chính phái sinh (Derivatives) - Chương 7: Options-Chiến lược kinh doanh

Nội dung text: Bài giảng Tài chính phái sinh (Derivatives) - Chương 7: Options-Chiến lược kinh doanh

1. 7/29/2015 Derivatives Tài chính Phái sinh 1
2. 7/29/2015 Giảng viên: Ths. Vũ Hữu Thành. info Nơi làm việc: Khoa Tài chính – Ngân hàng, ĐH Mở Email: thanh.vh@ou.edu.vn CHƯƠNG 7 Options – Chiến lược kinh doanh 2
3. 7/29/2015 Nội dung chương 7 1. Chiến lược kết hợp một quyền chọn và một chứng khoán . 2. Chiến lược spread. 3. Chiến lược combination. Các chiến lược kinh doanh cơ bản 1. Nắm giữ đồng thời một quyền chọn trên cổ phiếu và chính bản thân cổ phiếu đó (Chiến lược a single option and a stock). 2. Nắm giữ đồng thời hai hoặc nhiều quyền chọn, trongđó các quyền chọn là cùng loại (Chiến lược Spread). 3. Nắm giữ đồng thời các vị thế quyền chọn mua và quyền chọn bán trên cùng một cổ phiếu (Chiến lược Combination) 3
4. 7/29/2015 Strategies A single option Spreads Combinations and a stock Covered Protective Bull Bear Butterfly Straddles Strips Straps Strangles call put spreads spreads spreads 1 A single option + A stock 4
5. 7/29/2015 Profit Profit K K ST ST (a) (b) Profit Profit K S T K ST (c) (d) Writing a covered call Nhà đầu tư vừa kiếm được lợi nhuận từ Profit việc bán quyền trong khi vẫn giữ được cổ phiếu mình ưa thích. Ngoài ra chiến lược này còn bảo vệ nhà đầu tư khi giá cổ phiếu tăng nhanh chóng. K ST Cách thực hiện: Mua cổ phiếu để giữ trong dài hạn, và bán Call Options ngắn (a) hạn để đều đặn để định kỳ thu về tiền Premium (phí bán quyền chọn) 5
6. 7/29/2015 Covered call đảo ngược Profit K ST (b) Protective put – Marry put Profit Nhà đầu tư đã sở hữu cổ phiếu sẽ mua thêm Put Options để K bảo vệ số cổ phiếu của mình tránh trường hợp giá cổ phiếu ST rớt mạnh. Chiến lược này giống như chính sách bảo hiểm (c) cho tài sản của nhà đầu tư 6
7. 7/29/2015 Protective put đảo ngược Profit K ST (d) 2 Spread 7
8. 7/29/2015 Bull Spread Using Calls Profit Chiến lược Bull Call Spread dùng khi nhà đầu tư nhận định thị trường sẽ đi lên. Cách thực hiện: mua Call Options với giá Short call, Strike K2 thực hiện thấp và bán Call Options ở mức giá ST thực hiện cao hơn. Cặp lệnh Call này cùng số lượng, cùng ngày K1 K2 đáo hạn và cùng mã cổ phiếu. Khi giá đi lên vượt quá 2 điểm Buy Call và Sell Call thì sẽ lời tối đa, nếu đi ngược lại thì Long call, Strike K1 chỉ lỗ tối đa là số tiền đã bỏ ra cho cặp lệnh 15 Lợi ích và lợi nhuận từ Bull Spread Lợi ích từ Long Lợi ích từ Short Giá cổ phiếu Tổng lợi ích Lợi nhuận call call St ≤ K1 0 0 0 P - C K1 < St < K2 St – K1 0 St – K1 (St – K1) + (P – C) St ≥ K2 St – K1 K2 - St K2 – K1 (K2 – K1) + (P – C) 8
9. 7/29/2015 Ví dụ Một nhà đầu tư mua quyền chọn mua với giá C = $3 và giá thực hiện là K1 = $30 và bán quyền chọn mua với giá P = $1 và K2 = $35. Giá cổ phiếu Lợi nhuận St ≤ K1 St ≤ $30 P - C $1 - $3 = -$2 K1 < St < K2 $30 < St < $35 (St – K1) + (P – C) (St – $30) + ($1 – $3) = St - $32 St ≥ K2 St ≥ 35 (K2 – K1) + (P – C) (35 – 30) + ($1 – $3) = $3 Bull Spread Using Puts Short put, Strike K2 Profit Chiến lược Bull Call Spread dùng khi nhà đầu tư nhận định thị trường sẽ đi lên. K K S Cách thực hiện: mua Put Options 1 2 T với giá thực hiện thấp và bán Call Options ở mức giá thực hiện cao Buy put, Strike K1 hơn. Cặp lệnh Call này cùng số lượng, cùng ngày đáo hạn và cùng mã cổ phiếu. 9
10. 7/29/2015 Bear Spread Using Puts Nhà đầu tư nhận định thị trường sẽ Profit đi xuống, mua Put Options và Sell Put Options ở mức giá thấp hơn. Short put, Strike K1 Cặp lệnh Put này cùng số lượng, cùng ngày đáo hạn và cùng mã cổ phiếu. K1 K2 ST Khi giá đi xuống vượt quá 2 điểm Buy Put và Sell Put thì sẽ lời tối đa, nếu đi ngược lại thì chỉ lỗ tối đa là Long put, Strike K2 số tiền đã bỏ ra cho cặp lệnh Lợi ích từ Bear Spread Lợi ích từ Long Lợi ích từ Short Giá cổ phiếu Tổng lợi ích put put St ≤ K1 K2 – S1 St – K1 K2 – K1 K1 < St < K2 K2 - St 0 K2 - St St ≥ K2 0 0 0 10
11. 7/29/2015 Bear Spread Using Call Profit Short call, Strike K2 K1 K2 ST Long call, Strike K1 Butterfly Spread Using Calls Profit Butterfly Spread dùng khi nhà Short call, Strike K2 đầu tư dự đoán thị trường sẽ đi ngang, ít biến động. K K K S Butterfly Spread sẽ được thực 1 2 3 T hiện như sau: Mua call oftion với giá K1 thấp, tiếp tục mua call Long call, Strike K3 option với giá K3 cao. Sau đó Long call, Strike K1 bán cùng lúc hai option với giá thực hiện K2. 11
12. 7/29/2015 Lợi ích từ Butterfly Spread Using Calls Lợi ích từ Long Lợi ích từ Long Lợi ích từ Short Giá cổ phiếu Tổng lợi ích call thứ nhất call thứ hai call St ≤ K1 0 0 0 0 K1 < St < K2 St – K1 0 0 St – K1 K2 < St < K3 St – K1 0 -2(St – K2) K3 – St St ≥ K2 St – K1 St – K3 -2(St – K2) 0 Butterfly Spread Using Puts Profit Short put, Strike K2 Butterfly Spread sẽ được thực hiện như sau: Mua put oftion với giá K1 thấp, tiếp tục mua K1 K2 K3 ST put option với giá K3 cao. Sau đó bán cùng lúc hai option với Long put, Strike K1 giá thực hiện K2. Long put, Strike K3 12
13. 7/29/2015 Calendar Spread Using Calls Profit ST K Calendar Spread Using Puts Profit ST K 26 13
14. 7/29/2015 3 Combination Straddle Combination Profit Chiến lược Long Straddle, nhà đầu tư mua Call và Put Options ngay cùng 1 giá thực hiện (strike price), cùng mã (underlying asset) và cùng ngày đáo hạn (expiration date). Long Straddle thích hợp khi nhà đầu tư dự đoán K ST giá cổ phiếu (underlying asset) sẽ biến động mạnh nhưng không biết là tăng hay giảm. Lợi nhuận là không giới hạn, biến động càng mạnh lời càng nhiều, và tiền lỗ sẽ giới hạn trong số tiền phí bỏ ra ban đầu. 14
15. 7/29/2015 Strip & Strap Profit Profit K ST K ST Strip Strap Two calls + One put One call + Two puts Strangle Combination Nhà đầu tư mua Call và Put Options ở hai mức Profit giá thực hiện khác nhau, cùng mã (underlying asset) và cùng ngày đáo hạn (expiration date). Long Strangle thích hợp khi nhà đầu tư dự đoán giá cổ phiếu (underlying asset) sẽ biến K1 K2 động mạnh nhưng không biết là tăng hay ST giảm. Với Long Strangle thì lợi nhuận là không giới hạn, biến động càng mạnh lời càng nhiều, và tiền lỗ sẽ giới hạn trong số tiền phí mua ban đầu. 15