›
›

Bài giảng Nhập môn tài chính tiền tệ - Chương 9: Chính sách tiền tệ - Nguyễn Việt Hưng

ppt 94 trang phuongnguyen 6080
Download
Bạn đang xem 20 trang mẫu của tài liệu "Bài giảng Nhập môn tài chính tiền tệ - Chương 9: Chính sách tiền tệ - Nguyễn Việt Hưng", để tải tài liệu gốc về máy bạn click vào nút DOWNLOAD ở trên

Tài liệu đính kèm:

  • pptbai_giang_nhap_mon_tai_chinh_tien_te_chuong_9_chinh_sach_tie.ppt

Nội dung text: Bài giảng Nhập môn tài chính tiền tệ - Chương 9: Chính sách tiền tệ - Nguyễn Việt Hưng

  1. Chương 9 Chính sách tiền tệ Nguyễn Việt Hưng
  2. Mục tiêu của chương ⚫ Trình bày khái niệm và các chỉ tiêu đo lường tiền ⚫ Trình bày cơ chế tạo tiền trong hệ thống ngân hàng ⚫ Trình bày các công cụ kiểm soát cung tiền của ngân hàng trung ương ⚫ Trình bày các nhân tố quyết định tới nhu cầu nắm giữ tiền của dân chúng 2
  3. Mục tiêu của chương ⚫ Xác định trạng thái cân bằng của thị trường tiền tệ ⚫ Trình bày cơ chế tác động của chính sách tiền tệ ⚫ Trình bày các cách kết hợp chính sách tiền tệ và tài khóa ⚫ Trình bày một số hạn chế của chính sách tiền tệ và tài khóa 3
  4. Mục tiêu của chương ⚫ Trình bày khái niệm và các chỉ tiêu đo lường tiền ⚫ Trình bày cơ chế tạo tiền trong hệ thống ngân hàng ⚫ Trình bày các công cụ kiểm soát cung tiền của ngân hàng trung ương ⚫ Trình bày các nhân tố quyết định tới nhu cầu nắm giữ tiền của dân chúng 4
  5. Khái niệm và đo lường tiền ⚫ Khái niệm – Tiền là phương tiện trao đổi được mọi người chấp nhận và sử dụng rộng rãi – VD: ⚫ Tiền giấy 50.000 VND; 100.000 VND; ☺ ⚫ Tiền xu 1.000 VND; 2.000 VND; 5.000 VND  ⚫ Tờ séc (tiền gửi không kỳ hạn)  ⚫ Vàng  ⚫ Đồng hồ sinh viên dùng CẮM QUÁN  5
  6. Khái niệm và đo lường tiền ⚫ Đo lường tiền – M0 (Cu): ⚫ Tiền mặt (tiền pháp quy) lưu hành trong dân chúng – M1: ⚫ M0 ⚫ Séc / Tiền gửi không kỳ hạn – M2: ⚫ M1 ⚫ Tiền gửi có kỳ hạn 6
  7. Cung tiền nước Mỹ Tiền gửi khác Tiền gửi có kỳ hạn Tiền gửi tiết kiệm Tiền gửi không kỳ hạn Tiền mặt ngoài dân chúng
  8. Khái niệm và đo lường tiền ⚫ Đo lường Cu, M1, M2 của Việt Nam bằng cách nào? 8
  9. Khái niệm và đo lường tiền Bảng cân đối của ngân hàng A vào 31/12/2005 Tài sản Nợ 1. Tiền dự trữ: 40 tỷ 1. Tiền gửi không kỳ hạn: 200 tỷ 2. Cho vay: 800 tỷ 2. Tiền gửi có kỳ hạn: 500 tỷ 3. Tài sản khác (văn phòng, thiết 3. Vốn góp: 300 tỷ bị ): 160 tỷ Tổng: 1000 tỷ VND Tổng: 1000 tỷ VND 9
  10. Khái niệm và đo lường tiền Bảng cân đối của ngân hàng B vào 31/12/2005 Tài sản Nợ 1. Tiền dự trữ: 80 tỷ 1. Tiền gửi không kỳ hạn: 400 tỷ 2. Cho vay: 1600 tỷ 2. Tiền gửi có kỳ hạn: 1000 tỷ 3. Tài sản khác (văn phòng, thiết 3. Vốn góp: 600 tỷ bị ): 320 tỷ Tổng: 2000 tỷ VND Tổng: 2000 tỷ VND 10
  11. Khái niệm và đo lường tiền ⚫ Giả sử – Ngân hàng trung ương in và phát hành ra nền kinh tế 300 tỷ VND. – Chỉ có 2 ngân hàng thương mại A và B 11
  12. Khái niệm và đo lường tiền ⚫ Tiền mặt Cu – Bằng tổng số tiền nhà nước in ra trừ đi số tiền dự trữ nằm trong ngân hàng thương mại – Cu = 300 tỷ - (40 tỷ + 80 tỷ) = 180 tỷ 12
  13. Khái niệm và đo lường tiền ⚫ M1 – Bằng tổng số tiền mặt mà dân chúng nắm giữ (Cu) cộng với số tiền gửi không kỳ hạn của ngân hàng thương mại (D – Deposit) ⚫ M1 = Cu + D – M1 = 180 tỷ + (200 tỷ + 400 tỷ) = 780 tỷ 13
  14. Khái niệm và đo lường tiền ⚫ M2 – Bằng M1 cộng với tiền gửi không kỳ hạn – M2 = 780 tỷ + (1000 tỷ + 500 tỷ) = 2280 tỷ 14
  15. Cung tiền Việt Nam Foreign M2 Demand deposit deposit (M1 + foreign Year Cu (bn dong) (bn dong) M1 (bn dongs) (bn dong) deposit) 1990 3735 3943 7678 3680 11358 1991 6419 5528 11947 8354 20301 1992 10579 8352 18931 8213 27144 1993 14218 10664 24882 7406 32288 1994 18624 14852 33476 9530 43006 1995 19170 22479 41649 11061 52710 1996 22639 28880 51519 13159 64678 1997 25101 37766 62867 18691 81558 1998 26965 51373 78338 24078 102416 1999 41547 63900 105447 37198 142646 2000 52208 100289 152497 70385 222882 2001 66319 124794 191113 88667 279781 2002 74263 161255 235518 93632 329150 2003 90583 223566 314149 97084 411233 2004 109099 298980 408079 128117 536195 Nguồn:IMF và ADB, có tính toán của tác giả
  16. Khái niệm và đo lường tiền ⚫ Chức năng của tiền – Phương tiện trao đổi – Phương tiện cất trữ giá trị – Đơn vị hạch toán đo lường 16
  17. Mục tiêu của chương ⚫ Trình bày khái niệm và các chỉ tiêu đo lường tiền ⚫ Trình bày cơ chế tạo tiền trong hệ thống ngân hàng ⚫ Trình bày các công cụ kiểm soát cung tiền của ngân hàng trung ương ⚫ Trình bày các nhân tố quyết định tới nhu cầu nắm giữ tiền của dân chúng 17
  18. Cơ chế tạo tiền của ngân hàng ⚫ Giả sử khái niệm tiền lúc này là M1 (tiền mặt dân chúng nắm giữ và tiền gửi không kỳ hạn) ⚫ Giả sử Ngân hàng Trung ương in và phát hành ra dân chúng 1 tỷ tiền giấy – Số tiền in và phát hành ra này được gọi là lượng tiền cơ sở (MB: Monetary Base) 18
  19. Cơ chế tạo tiền của ngân hàng 1. Dân chúng nắm giữ 100% số tiền này dưới dạng tiền mặt dùng làm phương tiện trao đổi ⚫ Cu = 1 tỷ ⚫ Tiền gửi không kỳ hạn D = 0 ⚫ Cung tiền MS (cũng chính là M1) sẽ bằng: MS = Cu + D = 1 tỷ → Cung tiền vẫn bằng với lượng tiền cơ sở ban đầu nhà nước in ra 19
  20. Cơ chế tạo tiền của ngân hàng 2. Dân chúng gửi toàn bộ số tiền này vào ngân hàng thương mại (NHTM) dưới dạng tiền gửi không kỳ hạn; NHTM giữ toàn bộ số tiền này dưới dạng dự trữ ⚫ Cu = 0 ⚫ D = 1 tỷ; ⚫ Dự trữ R (reserve) = 1 tỷ ⚫ MS = Cu + D = 0 + 1 tỷ = 1 tỷ → Cung tiền vẫn bằng lượng tiền cơ sở ban đầu nhà nước in ra 20
  21. Cơ chế tạo tiền của ngân hàng 3. Dân chúng gửi toàn bộ vào NHTM dưới dạng tiền gửi không kỳ hạn; NHTM dự trữ 10% và cho vay trở lại dân chúng 90%. ⚫ D = 1 tỷ; ⚫ R = 10% 1 tỷ = 100 triệu; ⚫ Cho vay L = 900 triệu ⚫ Tiền mặt dân chúng giữ Cu = 900 triệu (do NHTM cho dân chúng vay 900 triệu) ⚫ MS = Cu + D = 900 triệu + 1 tỷ = 1.9 tỷ → Cung tiền lớn hơn lượng tiền cơ sở ban đầu nhà nước in ra 21
  22. Cơ chế tạo tiền của ngân hàng ⚫ Ngân hàng thương mại khi thực hiện nghiệp vụ nhận tiền gửi không kỳ hạn và sau đó cho vay một phần trở lại dân chúng thì nó đã tạo ra thêm phương tiện trao đổi là séc (tiền gửi không kỳ hạn) và làm tăng cung tiền trong nền kinh tế. 22
  23. Cơ chế tạo tiền của ngân hàng ⚫ Quá trình trên còn tiếp tục lặp lại – 900 triệu được gửi trở lại NHTM dưới dạng tiền gửi không kỳ hạn; NHTM dự trữ 10% và cho vay 90% → MS = ??? – 23
  24. Cơ chế tạo tiền của ngân hàng ⚫ Lượng tiền cơ sở MB = Cu + R – Tiền nhà nước in ra có thể nằm trong tay dân chúng (Cu) hoặc nằm trong dự trữ của NHTM (R) ⚫ Cung tiền MS = Cu + D – Phương tiện trao đổi trong nền kinh tế gồm có tiền mặt dân chúng giữ (Cu) và lượng séc dân chúng giữ (D) 24
  25. Cơ chế tạo tiền của ngân hàng ⚫ Số nhân tiền (mm: money multiplier) được tính bằng cung tiền (MS) chia cho lượng tiền cơ sở (MB) – Số nhân tiền phản ánh khả năng tạo tiền (tiền gửi không kỳ hạn D) của các NHTM 25
  26. Cơ chế tạo tiền của ngân hàng MS Cu+ D ⚫ Số nhân tiền phụ thuộc vào thói m == m MB Cu+ R quen giữ tiền mặt của dân chúng Cu +1 D – cr = Cu/D mm = Cu + R ⚫ Số nhân tiền phụ thuộc vào tỷ DD lệ dự trữ của ngân hàng cr +1 thương mại mm = cr+ ra – Ra = R/D cr==Cu ; r R DDa 26
  27. Cơ chế tạo tiền của ngân hàng MS = MB mm ⚫ Dân chúng thích giữ tiền mặt tức là cr lớn thì số nhân tiền nhỏ và cung tiền nhỏ – Chứng minh cr +1 cr+ ra11 − r a − r a mm = = + =1 + cr++ ra cr++ r a cr r a cr ra rraa 10 1 − cr m  27 m
  28. Cơ chế tạo tiền của ngân hàng ⚫ Trường hợp cực đoan dân chúng nắm giữ toàn bộ dưới dạng tiền gửi không kỳ hạn và không nắm giữ tiền mặt (Cu=0), tức là cr = 0 thì số nhân tiền sẽ bằng: mm = 1/ra 28
  29. Cơ chế tạo tiền của ngân hàng MS = MB mm ⚫ Ngân hàng thương mại dự trữ nhiều tức là ra lớn thì số nhân tiền nhỏ và cung tiền nhỏ – Chứng minh cr +1 mm = cr+ ra rmam  29
  30. Cơ chế tạo tiền của ngân hàng ⚫ Trường hợp cực đoan các NHTM dự trữ toàn bộ và không cho vay, tức là ra = 1 thì số nhân tiền sẽ bằng: mm = 1 – Cung tiền lúc này đúng bằng lượng tiền cơ sở ban đầu nhà nước in ra. 30
  31. Mục tiêu của chương ⚫ Trình bày khái niệm và các chỉ tiêu đo lường tiền ⚫ Trình bày cơ chế tạo tiền trong hệ thống ngân hàng ⚫ Trình bày các công cụ kiểm soát cung tiền của ngân hàng trung ương ⚫ Trình bày các nhân tố quyết định tới nhu cầu nắm giữ tiền của dân chúng 31
  32. Công cụ kiểm soát cung tiền của NHTW MS = MB mm 1. Nghiệp vụ thị trường mở (Open Market Operation – OMO ☺) 2. Thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc 3. Thay đổi lãi suất chiết khấu 32
  33. Công cụ kiểm soát cung tiền của NHTW MS = MB mm 1. Nghiệp vụ thị trường mở ⚫ NHTW bán 1 tỷ trái phiếu ra công chúng → NHTW thu 1 tỷ tiền mặt về → lượng tiền cơ sở MB giảm 1 tỷ → cung tiền giảm đi {mm 1 tỷ} 33
  34. Công cụ kiểm soát cung tiền của NHTW MS = MB mm 1. Nghiệp vụ thị trường mở ⚫ NHTW mua 1 tỷ trái phiếu mà công chúng đang nắm giữ → NHTW trả 1 tỷ tiền mặt ra dân chúng → lượng tiền cơ sở MB tăng 1 tỷ → cung tiền tăng thêm {mm 1 tỷ} 34
  35. Công cụ kiểm soát cung tiền của NHTW MS = MB mm 2. Thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc ⚫ NHTW tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc (tỷ lệ dự trữ tối thiểu mà các NHTM phải thực hiện) → tỷ lệ dự trữ tại các NHTM tăng lên → số nhân tiền mm giảm → cung tiền giảm. 35
  36. Công cụ kiểm soát cung tiền của NHTW MS = MB mm 2. Thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc ⚫ NHTW giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc → tỷ lệ dự trữ tại các NHTM giảm xuống → số nhân tiền mm tăng → cung tiền tăng. 36
  37. Công cụ kiểm soát cung tiền của NHTW MS = MB mm 3. Thay đổi lãi suất chiết khấu ⚫ Lãi suất chiết khấu là lãi suất mà NHTW áp dụng đối với khoản vay mà các NHTM vay của NHTW ⚫ Các NHTM khi cạn kiệt dự trữ sẽ phải vay các NHTM khác hoặc vay NHTW để bổ sung dự trữ, đáp ứng nhu cầu rút tiền của khách hàng. 37
  38. Công cụ kiểm soát cung tiền của NHTW MS = MB mm 3. Thay đổi lãi suất chiết khấu ⚫ NHTW tăng lãi suất chiết khấu → NHTM không muốn vay → NHTM có xu hướng tăng dự trữ để đảm bảo không bị cạn kiệt dự trữ → số nhân tiền giảm → cung tiền giảm 38
  39. Công cụ kiểm soát cung tiền của NHTW MS = MB mm 3. Thay đổi lãi suất chiết khấu ⚫ NHTW giảm lãi suất chiết khấu → NHTM có xu hướng giảm dự trữ và cho vay nhiều hơn (để làm gì?) → số nhân tiền tăng → cung tiền tăng 39
  40. Công cụ kiểm soát cung tiền của NHTW MS = MB mm 3. Thay đổi lãi suất chiết khấu ⚫ NHTW giảm lãi suất chiết khấu → NHTM có xu hướng giảm dự trữ và cho vay nhiều hơn (để làm gì?) → số nhân tiền tăng → cung tiền tăng 40
  41. Công cụ kiểm soát cung tiền của NHTW ⚫ Nghiệp vụ thị trường mở – Ưu điểm: thị trường chủ động, không gây xáo trộn hoạt động NHTM – Nhược điểm: không phát huy tác dụng nếu thị trường mua bán trái phiếu chính phủ không phát triển 41
  42. Công cụ kiểm soát cung tiền của NHTW ⚫ Thay đổi dự trữ bắt buộc – Ưu điểm: dễ phát huy tác dụng tức thì tới cung tiền – Nhược điểm: gây xáo trộn hoạt động của NHTM 42
  43. Mục tiêu của chương ⚫ Trình bày khái niệm và các chỉ tiêu đo lường tiền ⚫ Trình bày cơ chế tạo tiền trong hệ thống ngân hàng ⚫ Trình bày các công cụ kiểm soát cung tiền của ngân hàng trung ương ⚫ Trình bày các nhân tố quyết định tới nhu cầu nắm giữ tiền của dân chúng 43
  44. Cầu tiền (Money Demand – MD) ⚫ Mọi người muốn nắm giữ tiền (loại tài sản không sinh lãi hoặc sinh lãi rất thấp) vì – Động cơ giao dịch (transaction): mua bán hàng ngày – Động cơ dự phòng (precautionary): đáp ứng các khoản chi tiêu bất thường – Động cơ đầu cơ (speculative): một loại tài sản cất trữ giá trị 44
  45. Cầu tiền ⚫ Cầu tiền danh nghĩa phụ thuộc trực tiếp vào các nhân tố sau 1. Thu nhập thực tế Y 2. Lãi suất danh nghĩa i 3. Mức giá chung P 45
  46. Cầu tiền 1. Thu nhập thực tế ⚫ Thu nhập tăng thì nhu cầu chi tiêu tăng và người ta muốn nắm giữ nhiều tiền hơn ⚫ Thu nhập giảm thì nhu cầu chi tiêu giảm và người ta chỉ cần nắm giữ ít tiền 46
  47. Cầu tiền 2. Lãi suất danh nghĩa ⚫ Lãi suất danh nghĩa tăng thì chi phí cơ hội của việc giữ tiền tăng → mọi người nắm giữ ít tiền (tài sản không sinh lãi) và nắm giữ nhiều loại tài sản sinh lãi hơn. ⚫ Lãi suất danh nghĩa giảm → mọi người nắm giữ nhiều tiền hơn. 47
  48. Cầu tiền 3. Mức giá chung P ⚫ Giá cả tăng thì mọi người cần giữ nhiều tiền hơn để chi tiêu → lượng tiền cần nắm giữ nhiều hơn ⚫ Giá cả giảm thì mọi người cần giữ ít tiền hơn 48
  49. Cầu tiền MD = P {k Y – h i}; k, h > 0 MD/P = k Y – h i Cầu tiền thực tế (MD/P) phụ thuộc thuận chiều vào thu nhập và phụ thuộc nghịch chiều vào lãi suất danh nghĩa 49
  50. Mục tiêu của chương ⚫ Xác định trạng thái cân bằng của thị trường tiền tệ ⚫ Trình bày cơ chế tác động của chính sách tiền tệ ⚫ Trình bày các cách kết hợp chính sách tiền tệ và tài khóa ⚫ Trình bày một số hạn chế của chính sách tiền tệ và tài khóa 50
  51. Trạng thái cân bằng của thị trường tiền tệ ⚫ Lý thuyết ưa thích thanh khoản (Liquidity Preferences Theory) của Keynes trình bày quá trình điều chỉnh của lãi suất để xác lập trạng thái cân bằng của thị trường tiền tệ 51
  52. Trạng thái cân bằng của thị trường tiền tệ ⚫ Cung tiền danh nghĩa MS hoàn toàn do NHTW quyết định và bằng MSo ⚫ Mức giá chung của nền kinh tế là P ⚫ Cung tiền thực tế sẽ là {Mso/P} 52
  53. Trạng thái cân bằng của thị trường tiền tệ ⚫ Thu nhập thực tế là Yo ⚫ Lãi suất danh nghĩa là r ⚫ Cầu tiền thực tế là MD 53
  54. Trạng thái cân bằng của thị trường tiền tệ ⚫ Nếu lãi suất danh nghĩa là ro MS0 thì cầu tiền thực tế sẽ là P MDo bằng với cung tiền thực tế {MSo/P} MDo → Thị trường tiền tệ cân bằng ro Lãi suất danh nghĩa danh Lãi suất MD(Yo) 54 Lượng tiền thực tế
  55. Trạng thái cân bằng của thị trường tiền tệ ⚫ Nếu lãi suất danh nghĩa là r thì cầu 1 MS0 tiền thực tế sẽ là MD nhỏ hơn 1 P cung tiền thực tế {MS /P} o MD1 → dư cung tiền → mọi người sẽ r chuyển tiền sang các loại tài sản 1 MDo sinh lãi → lãi suất giảm dần xuống ro ro → lượng cầu tiền tăng lên MDo → thị trường tiền tệ cân bằng Lãi suất danh nghĩa danh Lãi suất MD(Yo) Lượng tiền thực tế 55
  56. Trạng thái cân bằng của thị trường tiền tệ ⚫ Nếu lãi suất danh nghĩa là r2 thì cầu MS0 tiền thực tế sẽ là MD lớn hơn cung 2 P tiền thực tế {MSo/P} → dư cầu tiền → mọi người sẽ chuyển các loại tài sản sinh lãi sang tiền → MDo lãi suất tăng dần lên r → lượng o ro MD2 cầu tiền giảm xuống MD → thị o r2 trường tiền tệ cân bằng Lãi suất danh nghĩa danh Lãi suất MD(Yo) 56 Lượng tiền thực tế
  57. Trạng thái cân bằng của thị trường tiền tệ ⚫ Lãi suất danh nghĩa cân bằng là ro hàm ý rằng tại đó lượng cầu tiền thực tế bằng với lượng cung tiền thực tế; thị trường tiền tệ cân bằng 57
  58. Mục tiêu của chương ⚫ Xác định trạng thái cân bằng của thị trường tiền tệ ⚫ Trình bày cơ chế tác động của chính sách tiền tệ ⚫ Trình bày các cách kết hợp chính sách tiền tệ và tài khóa ⚫ Trình bày một số hạn chế của chính sách tiền tệ và tài khóa 58
  59. Chính sách tiền tệ ⚫ Chính sách tiền tệ là chính sách thay đổi cung tiền → thay đổi lãi suất → thay đổi chi tiêu đầu tư → thay đổi GDP thực tế. 59
  60. Chính sách tiền tệ 1. NHTW giảm cung tiền MS1 MS0 xuống MS1 P P – Bán trái phiếu – Tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc r1 – Tăng lãi suất chiết khấu ro ⚫ Làm tăng lãi suất cân bằng thị trường tiền tệ lên r nghĩa danh Lãi suất 1 MD(Yo) 60 Lượng tiền thực tế
  61. Chính sách tiền tệ ⚫ Lãi suất tăng làm đầu tư dự kiến giảm xuống I(r1) r1 ⚫ Đầu tư dự kiến giảm làm sản lượng cân bằng giảm ro – Theo mô hình giao điểm Keynes, sản lượng cân Lãi suất thực tế thực Lãi suất I(r) bằng giảm xuống Y1 I(r1) I(ro) Đầu tư dự kiến 61
  62. Đường 45o AE0 a AEo AE1  b  AE1 b Δr 1 ổng chi chi kiến dự tiêu ổng br T 1−+MPC MPM 0 Y1 Yo GDP thực tế
  63. Chính sách tiền tệ ⚫ Theo mô hình AS-AD – Đường AD sẽ dịch sang trái một đoạn bằng ΔY = Yo – Y1 – Sản lượng cân bằng ngắn hạn sẽ giảm xuống Y2 do ảnh hưởng của việc giảm giá xuống P1 – Sản lượng cân bằng dài hạn sẽ trở lại Yo do giá tiếp tục giảm xuống P2 63
  64. LAS SAS b P a o 1 br 1−+MPC MPM P1 c P 2 d Mức giáchung Mức ADo AD1 Y1 Y2 Yo Sản lượng thực tế
  65. Chính sách tiền tệ 2. NHTW tăng cung tiền lên MS0 MS1 MS1 P P – Mua trái phiếu – Giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc – Giảm lãi suất chiết khấu ro MD(Y ) ⚫ Làm giảm lãi suất cân bằng r1 o thị trường tiền tệ xuống r1 nghĩa danh Lãi suất 65 Lượng tiền thực tế
  66. Chính sách tiền tệ ⚫ Lãi suất giảm làm đầu tư dự kiến tăng lênI(r1) ro ⚫ Đầu tư dự kiến tăng làm sản lượng cân bằng tăng r1 – Theo mô hình giao điểm Keynes, sản lượng cân Lãi suất thực tế thực Lãi suất I(r) bằng tăng tới Y1 I(ro) I(r1) Đầu tư dự kiến 66
  67. Đường 45o AE1 b AE1 AEo  a  AEo b Δr 1 ổng chi chi kiến dự tiêu ổng br T 1−+MPC MPM 0 Yo Y1 GDP thực tế
  68. Chính sách tiền tệ ⚫ Theo mô hình AS-AD – Đường AD sẽ dịch sang phải một đoạn bằng ΔY = Yo – Y1 – Sản lượng cân bằng ngắn hạn sẽ tăng lên Y2 do ảnh hưởng của việc tăng giá lên P1 – Sản lượng cân bằng dài hạn sẽ trở lại Yo do giá tiếp tục tăng tới P2 68
  69. LAS d SAS P2 1 c br 1−+MPC MPM P1 a Po b Mức giáchung Mức AD1 ADo Yo Y2 Y1 Sản lượng thực tế
  70. Chính sách tiền tệ ⚫ Chính sách tiền tệ mở rộng – Tăng cung tiền và làm tăng GDP thực tế ⚫ Chính sách tiền tệ thắt chặt – Giảm cung tiền và làm giảm GDP thực tế 70
  71. Mục tiêu của chương ⚫ Xác định trạng thái cân bằng của thị trường tiền tệ ⚫ Trình bày cơ chế tác động của chính sách tiền tệ ⚫ Trình bày các cách kết hợp chính sách tiền tệ và tài khóa ⚫ Trình bày một số hạn chế của chính sách tiền tệ và tài khóa 71
  72. Kết hợp chính sách tiền tệ - tài khóa 1. Chính sách tài khóa – Hiệu ứng số nhân ⚫ G,T thay đổi làm C thay đổi cùng chiều và làm Y thay đổi nhiều hơn theo công thức số nhân chi tiêu và số nhân thuế – Hiệu ứng lấn át ⚫ G,T thay đổi làm đầu tư I thay đổi trái chiều và làm Y thay đổi ít đi. 72
  73. Kết hợp chính sách tiền tệ - tài khóa ⚫ Hiệu ứng lấn át i. Tăng G hoặc giảm T làm tăng GDP thực tế trong ngắn hạn tới Y1 ii. GDP thực tế (thu nhập Y) tăng làm tăng cầu tiền thực tế MD iii. Cầu tiền thực tế tăng làm tăng lãi suất cân bằng trên thị trường tiền tệ 73
  74. MS0 P r1 ro MD(Y1) Lãi suất danh nghĩa danh Lãi suất MD(Yo) Lượng tiền thực tế
  75. Kết hợp chính sách tiền tệ - tài khóa iv. Lãi suất cân bằng tăng làm giảm đầu tư I v. Đầu tư I giảm làm GDP thực tế giảm xuống Y2 → GDP thực tế cuối cùng tăng ít hơn mức tăng khi chỉ có hiệu ứng số nhân do ảnh hưởng trái chiều của hiệu ứng lấn át. 75
  76. Tổng chi tiêu Đường 45o dự kiến AE1 b AE1 AE2 AE2 AE0 c 1 Hiệu ứng ΔI = b Δr lấn át 2 a  ΔG hoặc AEo Hiệu ứng ΔT MPC số nhân 0 Yo Y2 Y1 GDP thực tế
  77. Kết hợp chính sách tiền tệ - tài khóa ⚫ Hiệu ứng lấn át i. Giảm G hoặc tăng T làm giảm GDP thực tế trong ngắn hạn xuống Y1 ii. GDP thực tế (thu nhập Y) giảm làm giảm cầu tiền thực tế MD iii. Cầu tiền thực tế giảm làm giảm lãi suất cân bằng trên thị trường tiền tệ 77
  78. MS0 P ro r1 MD(Yo) Lãi suất danh nghĩa danh Lãi suất MD(Y1) Lượng tiền thực tế
  79. Kết hợp chính sách tiền tệ - tài khóa iv. Lãi suất cân bằng giảm làm tăng đầu tư I v. Đầu tư I tăng làm GDP thực tế tăng tới Y2 → GDP thực tế cuối cùng giảm ít hơn mức giảm khi chỉ có hiệu ứng số nhân do ảnh hưởng trái chiều của hiệu ứng lấn át. 79
  80. Tổng chi tiêu Đường 45o dự kiến AEo a AEo AE2 AE2 AE1 c 0 Hiệu ứng 2  lấn át ΔG hoặc b AE1 ΔT MPC ΔI = b Δr Hiệu ứng số nhân 1 Y1 Y2 Yo GDP thực tế
  81. Kết hợp chính sách tiền tệ - tài khóa ⚫ Thay đổi chi tiêu chính phủ hoặc thuế sẽ làm đầu tư tư nhân thay đổi do hiệu ứng lấn át ⚫ Chính phủ có thể sử dụng kết hợp cả chính sách tiền tệ và tài khóa để có thể thay đổi sản lượng mà không ảnh hưởng tới đầu tư tư nhân. 81
  82. Kết hợp chính sách tiền tệ - tài khóa 1. Trường hợp 1 i. Tăng G hoặc giảm T (chính sách tài khóa mở rộng) làm tăng GDP thực tế trong ngắn hạn tới Y1 ii. GDP thực tế (thu nhập Y) tăng làm tăng cầu tiền thực tế MD iii. Cầu tiền thực tế tăng làm tăng lãi suất cân bằng trên thị trường tiền tệ 82
  83. Kết hợp chính sách tiền tệ - tài khóa iv. NHTW tăng cung tiền (chính MS0 MS1 sách tiền tệ mở rộng) để P P b giảm lãi suất trở lại ro r v. Đầu tư tư nhân không thay 1 c đổi r o a vi. Hiệu ứng lấn át bằng 0; chỉ MD(Y1) còn tồn tại hiệu ứng số nhân. Lãi Lãi danh suất nghĩa MD(Yo) Lượng tiền thực tế 83
  84. Kết hợp chính sách tiền tệ - tài khóa 2. Trường hợp 2 i. Giảm G hoặc tăng T (chính sách tài khóa thắt chặt) làm giảm GDP thực tế trong ngắn hạn xuống Y1 ii. GDP thực tế (thu nhập Y) giảm làm giảm cầu tiền thực tế MD iii. Cầu tiền thực tế giảm làm giảm lãi suất cân bằng trên thị trường tiền tệ 84
  85. Kết hợp chính sách tiền tệ - tài khóa iv. NHTW giảm cung tiền (chính MS1 MS0 sách tiền tệ thắt chặt) để P P tăng lãi suất trở lại ro v. Đầu tư tư nhân không thay đổi a ro c vi. Hiệu ứng lấn át bằng 0; chỉ MD(Yo) còn tồn tại hiệu ứng số nhân. r1 Lãi Lãi danh suất nghĩa b MD(Y1) Lượng tiền thực tế 85
  86. Kết hợp chính sách tiền tệ - tài khóa ⚫ Kết hợp chính sách tài khóa mở rộng và chính sách tiền tệ mở rộng hợp lý – Làm tăng sản lượng – Không ảnh hưởng tới lãi suất và đầu tư tư nhân – Sản lượng tăng đúng bằng hiệu ứng số nhân 86
  87. Kết hợp chính sách tiền tệ - tài khóa ⚫ Kết hợp chính sách tài khóa thắt chặt và chính sách tiền tệ thắt chặt hợp lý – Làm giảm sản lượng – Không ảnh hưởng tới lãi suất và đầu tư tư nhân – Sản lượng giảm đúng bằng hiệu ứng số nhân 87
  88. Mục tiêu của chương ⚫ Xác định trạng thái cân bằng của thị trường tiền tệ ⚫ Trình bày cơ chế tác động của chính sách tiền tệ ⚫ Trình bày các cách kết hợp chính sách tiền tệ và tài khóa ⚫ Trình bày một số hạn chế của chính sách tiền tệ và tài khóa 88
  89. Hạn chế của hai chính sách 1. Chính sách tài khóa ❖ Sản lượng thay đổi không đáng kể ▪ Do hiệu ứng số nhân nhỏ - MPC nhỏ và C ít thay đổi (?) ▪ Do hiệu ứng lấn át lớn - Đầu tư nhạy cảm với lãi suất (?) - Cầu tiền ít nhạy cảm với lãi suất (?) - Cầu tiền nhạy cảm với thu nhập (?) 89
  90. Hạn chế của hai chính sách 1. Chính sách tài khóa ❖ Độ trễ của chính sách ▪ 1/1/2006: nền kinh tế suy thoái, GDP thực tế thấp ▪ Chính phủ muốn tăng G hoặc giảm T → thông qua Quốc hội ▪ 1/6/2006: thông qua và thực hiện chính sách, GDP thực tế lúc này đã tăng trở lại và gần phục hồi và bằng GDP tiềm năng ▪ 1/9/2006: chính sách tài khóa vẫn phát huy tác dụng và làm GDP thực tế tăng quá GDP tiềm năng. 90
  91. Hạn chế của hai chính sách 2. Chính sách tiền tệ ❖ Sản lượng thay đổi không đáng kể ▪ Do cầu tiền ít nhạy cảm với lãi suất (?) ▪ Do đầu tư ít nhạy cảm với lãi suất (?) 91
  92. Hạn chế của hai chính sách 2. Chính sách tiền tệ ❖ Độ trễ của chính sách ▪ 1/1/2006: nền kinh tế suy thoái, GDP thực tế thấp ▪ 15/1/2006: NHTW tăng cung tiền và làm lãi suất giảm (nhưng đầu tư không giảm ngay?) ▪ 1/6/2006: nền kinh tế phục hồi và GDP thực tế xấp xỉ bằng GDP tiềm năng ▪ 1/6/2006: lãi suất giảm bắt đầu làm tăng đầu tư ▪ 1/9/2006: chính sách tiền tệ vẫn phát huy tác dụng và làm GDP thực tế tăng quá GDP tiềm năng. 92
  93. Hạn chế của hai chính sách ⚫ Muốn khắc phục được ảnh hưởng trễ thì chính phủ cần phải dự báo sớm chu kỳ kinh tế (suy thoái hay tăng trưởng quá nóng) ⚫ Khả năng dự báo của các nhà kinh tế còn hết sức hạn chế và thường sai lầm → Hiệu quả của 2 chính sách không cao  93
  94. Hạn chế của hai chính sách Quan điểm của bạn??? 94